2025年，健康元（600380.SH）营业收入为152亿，同比下跌2.58%；扣非净利润13.07亿，同比下跌0.94%；卓越是第四季度归母净利润，同比下滑了11%。

（数据着手：wind）

2026年1季度，健康元功绩握续承压，营业收入为37.2亿，同比下跌8.99%，扣非净利润为4.15亿，同比下跌4.78%。

总的而言，健康元业务处在新旧动能调整当中，功绩仍在寻求拐点。

2025年年报数据自大，传统业务板块在集采压力之下出现调整：

（1）化学制剂受集采常态化冲击，仿制药收入下滑，营业收入为72.87亿，同比下跌5.64%；

（2）化学原料药及中间体受价钱周期与竞争加重影响，板块短期调整，正试图通过高端化、国际化对冲压力，营业收入为47.09亿，同比下跌5.76%。

但也有一些新亮点，比如：

（1）呼吸领域翻新药占比已超25%，家具结构握续升级；

（2）保健食物收入5.16亿，同比增长37%，2026世界杯中国压球官网受益“内助”“鹰牌”等品牌势能开释，线上线下渠说念共振，毛利率高达79.02%，成为进犯利润增量；

（3）中药制剂收入16.86亿，同比增长14.47%，参芪扶正打针液等中枢品种默契增长，战略利好下肃肃达成；

（4）生物成品收入2.01亿，同比增长17.50%，翻重生物药布局安靖落地，板块高增可期。

更进犯的亮点在翻新药上，2026世界杯(中国)2025年研发插足14.29亿，占营收比9.39%，围绕呼吸、镇痛、消化、补助生殖、自免等领域布局20余款1类翻新药，梯队完善。

（2025年年报）

2025年12月健康元第一款1类翻新药，即抗流感药物玛帕西沙韦胶囊获批上市，具有甲乙流双效、单次口服、低耐药等优点，填补临床空缺，标识公司实现从仿制药到翻新药药企的要津动身点。

此外，TSLP单抗的中重度COPD相宜症获准进入III期，研发程度位居国内前哨；具有同类创举后劲的PREP禁绝剂正稳步股东II期临床，有望填补口服小分子抗炎诊疗空缺。呼吸疾病领域的家具矩阵与技能护城河得到了进一步完善。

在其他领域，通常赢得多项里程碑阐扬：

（1）自免领域重组东说念主IL-17A/F双靶点禁绝剂（莱康奇塔单抗）银屑病相宜症已陈说上市并纳入优先审批；

（2）强直性脊柱炎相宜症III期临床已顺利完成；

（3）代谢领域司好意思格鲁肽降糖相宜症已陈说上市，减重相宜症进III期后期；精神神经领域长效阿立哌唑微球得胜获批，NS-041片等格局股东顺利；

……

同期，2025年亦然健康元国际化全面股东的一年，海外营业收入达27.68亿，同比增长4.78%。子公司丽珠集团股东收购越南第三大药企IMP，获当地完善渠说念与产能，放射东南亚商场。

总的而言，短期看，集采影响安靖消化，保健品、中药、翻新药孝敬增量，现款流与分成提供安全边缘。弥瞭望，翻新药交易化放量、大众化落地、AI赋能提效三大逻辑共振，功绩拐点有望安靖自大。

健康元其实跟恒瑞医药的旅途卓越相像，仅仅转型比恒瑞医药晚了好几年。

2021年恒瑞医药扣非归母净利润同比下跌30%，甚而孙飘舞不得以换帅并再切身出山担任董事长，而后翻新药渐渐成为功绩主要运转要素，占比从2021年30%陶冶到2025年58%，透顶从一家仿制药公司出动为翻新药公司。

因此，如今健康元的中枢逻辑2026世界杯(中国)，亦然看翻新药的收入增长，能否弥补仿制药的收入衰减。