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　　开首：外洋金融报

　　一家靠“频频用脑，多喝六个核桃”告白语走红的植物卵白饮料公司，跨界投资半导体、存储芯片，变化无常成为“科技办法股”。那么，养元饮品的本体规划情况如何呢？

　　5月14日，养元饮品（603156.SH）以47.33元/股的价钱收盘，股价在前一日涨停的基础上再革命高，公司市值已接近600亿元关隘。飞扬背后，公司主营业务抓续萎缩、投资波动大等风险仍需警惕。

　　六个核桃高铁告白 水芙蓉/摄

　　43亿跨界投资未盈利

　　这轮狂热高涨并非因为养元饮品的规划才气改善，而是由于近期热门的半导体办法。

　　旧年9月，养元饮品通过子公司斥资16亿元增资长江存储，回身便被贴上“科技办法股”的标签。不仅如斯，财报显现，养元饮品对外跨界投资十多家公司，隐秘芯片、新动力、贸易航天、AI、传媒等行业，在这些与主业毫无关连的硬科技赛谈，其已累计投资超43亿元。

　　这笔金额对养元饮品来说，已接近公司一年的营收额、三年的利润总和。2025年，其总收入53.36亿元，同比着落11.91%；归母净利润12.6亿元，同比着落26.84%。

　　上市公司拿部分闲置资金进行投资并不稀有，一些公司跨界投资赢得的收益以致杰出自己业务。

　　举例，七匹狼旧年主业微利，靠重仓腾讯、宁德期间等公司赢得超3.7亿元投资收益，占总利润的97%；通常，雅戈尔卖穿着不收货，的确靠投资撑起利润。

　　不外，养元饮品多赛谈跨界目下并未赚到钱，还浮亏4亿元。

　　财报显现，公司旧年投资活动产生的现款流量净额为-3.17亿元，43亿元的投资目下账面价值不到39亿元。公司教唆，2026世界杯(中国)投资面貌与规划主业不具有协同性，属于地谈的财务性投资，靠近阛阓波动风险。

　　分成比赚得多

　　养元饮品的投资，是拿过往卖核桃乳赚到的钱在成本阛阓追赶热门。

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　　十年前，“六个核桃”大单品近乎创造年销百亿的增长外传，但被阛阓质疑居品核桃含量低、补脑办法疑似“武艺税”后，销量抓续走低，重复消耗习尚变化，品牌适当从消耗阛阓淡出。

　　养元饮品将旧年龄迹下滑讲明为春节时点延后，核桃乳销售旺季推迟，但将时辰线拉长，公司近十年营收波动走低，是不争的事实。

　　自2018年登陆成本阛阓于今，养元饮品永久未能处理“大单品依赖”的结构性问题，核桃乳居品营收长年占公司总营收的莽撞以上。关联词，年青消耗者目下并不认同“用脑多喝六个核桃”的营销办法，因而核桃乳只可耐久依赖春节等节庆耸态度景，且局限在二三线城市。

　　左宇/摄

　　核桃乳“卖不动”，养元饮品代销红牛功能饮料求增长。

　　旧年这部分收入为8.69亿元，同比增长33.76%，占公司营收比重训诫至16.28%，但因为仅仅代销，板块毛利率仅为20.18%，对利润孝敬有限，养元饮品旧年净利率仅23.61%，创十年最低。

　　与主业下滑、第二增长难寻、投资浮亏造成昭彰对比的是，养元饮品在大手笔分成。

　　字据公告，公司规划2025年向整体鼓吹每10股派发现款红利10元（含税），规划拟派发现款红利12.6亿元（含税），加之中期已分拨的分成，全年现款分成总和达18.9亿元，占往时归母净利润（12.6亿元）的150%，分出去的比赚得还多。

　　从股权结构来看，养元饮品股权高度王人集在实控东谈主姚奎章家眷（含一致四肢东谈主）及首创中枢团队手中，他们规划顺次公司超77%的股份。这意味着，大大都分成会流向他们的口袋。

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